Thị trường trái phiếu toàn cầu đang phát đi một cảnh báo hết sức rõ ràng. Tại Mỹ, Anh, châu Âu và châu Á, lợi suất trái phiếu trong dài hạn tăng, bất chấp việc các ngân hàng trung ương đang hạ lãi suất chính sách trong ngắn hạn.
Sự khác biệt bất thường này đang khiến các nhà giao dịch đặt ra một câu hỏi lớn: Thị trường cổ phiếu liệu có thể phớt lờ đi dấu hiệu này trong bao lâu?
Tại Sao Lợi Suất Lại Tăng Bất Chấp Lãi Suất Được Cắt Giảm?
Thoạt đầu nghe thì điều này có vẻ mâu thuẫn. Dù các ngân hàng trung ương đang nới lỏng chính sách, nhưng lợi suất trái phiếu trong dài hạn vẫn tiếp tục tăng trưởng.
Tại Anh, lợi suất trái phiếu của chính phủ 30 năm vừa tăng vọt lên mức 5.69% – cao nhất kể từ năm 1998.
Còn ở Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vẫn duy trì ở mức cao gần kỷ lục trong suốt nhiều năm, mặc dù thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Như vậy, có thể nhận thấy rằng, mối quan hệ giữa lãi suất và lợi suất trái phiếu không phải là câu chuyện của một quốc gia đơn lẻ, mà là vấn đề mang tính toàn cầu.
Nhà đầu tư đang đòi hỏi lợi tức cao hơn, định giá rủi ro tài khóa, lạm phát dai dẳng và thâm hụt cao hơn trong tương lai. Nói cách khác, thị trường trái phiếu đang quan tâm nhiều hơn đến công tác tài chính của chính phủ, thay vì tập trung vào từng nước đi của các ngân hàng trung ương.
Lợi Suất Toàn Cầu Đang Trên Đà Tăng
Lợi suất trái phiếu chính phủ trong 30 năm tại Mỹ, Đức, Nhật Bản, Anh Quốc, Ý và Tây Ban Nha
Biểu đồ bên trên đã cho thấy mức độ lan rộng của xu hướng này. Có thể nhận thấy, lợi suất tại Mỹ, Anh, Đức, Nhật, Ý, Tây Ban Nha và Pháp đều đang tăng mạnh kể từ năm 2022.
Thực tế trên vẫn xảy ra kể cả khi nhiều ngân hàng trung ương đang từng bước cắt giảm lãi suất chính sách.
Đối với nhà giao dịch, sự khác biệt này cho thấy một tín hiệu rõ ràng: thị trường trái phiếu đang đòi hỏi mức lợi suất cao hơn bởi rủi ro tài khóa, gánh nặng nợ công và sự bất định của nhà đầu tư có tác động mạnh mẽ hơn việc nới lỏng chính sách tiền tệ.
Khi xu hướng toàn cầu đang cùng nhau dâng cao, thị trường chứng khoán khó có thể làm ngơ trước sự tăng trưởng của lợi suất trái phiếu.
Áp Lực Tài Khóa Là Nguyên Nhân Điều Hướng Chính
Không phải chính sách tiền tệ, mà chính sách tài khóa mới là nguồn cơn dẫn đến xu hướng hiện tại.
Hãy lấy Anh Quốc làm ví dụ. Chi tiêu chính phủ dự kiến sẽ vượt qua ngưỡng 60% GDP trong những năm tới, trong khi nguồn thu vẫn duy trì dưới mốc 40%, theo các dự báo chính thức. Mức chênh lệch lớn này buộc chính phủ phải vay mượn nhiều hơn, từ đó góp phần thúc đẩy lợi suất lên cao – dù rằng các ngân hàng trung ương vốn không hề muốn.
Câu chuyện tương tự đang diễn ra ở châu Âu, Mỹ và Nhật Bản. Thâm hụt gia tăng, nợ công còn ở mức cao, cùng sự hoài nghi dai dẳng của nhà đầu tư đang khiến lợi suất trong dài hạn vẫn duy trì mức tăng cao ngay cả trong giai đoạn nới lỏng chính sách.
Cổ Phiếu Liên Quan Gì Đến Xu Hướng Của Lợi Suất Trái Phiếu?
Đối với thị trường cổ phiếu, sự tăng trưởng của lợi suất đều sẽ mang đến một tác động nhất định. Cụ thể, lợi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu trong định giá lợi nhuận tương lai, từ đó gây áp lực trực tiếp lên giá cổ phiếu.
Những cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, thường là loại chịu tác động mạnh nhất vì định giá của chúng phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Trong khi đó, các ngành có giá trị như năng lượng, ngân hàng hay hàng hóa thì thường bền vững hơn. Tuy nhiên, nếu lợi suất tiếp tục tăng, sức ép e là sẽ lan rộng đến toàn bộ thị trường.
Động thái này đã thay đổi vị thế của các nhà đầu tư lớn. Các quỹ phòng hộ và nhà đầu tư tổ chức đang thận trọng với cổ phiếu Mỹ khi bước vào tháng 9 – vốn được xem là tháng biến động mạnh nhất trong năm. Nhiều quỹ thì đang tái phân bổ nguồn vốn sang hàng hóa, tiền mặt và thị trường bên ngoài Mỹ.
Tài Sản Trú Ẩn An Toàn Đang Trở Lại Cuộc Chơi
Việc giá vàng vừa bứt phá qua mốc 3,500 USD không phải là ngẫu nhiên. Khi rủi ro tài khóa tăng cao và lợi suất thực vẫn duy trì ở mức cao, các nhà giao dịch bắt đầu tìm kiếm kênh đầu tư thay thế cho cổ phiếu và trái phiếu chính phủ. Lúc này, nhiều ngân hàng trung ương cũng liên tục tăng lượng vàng dự trữ, từ đó tiếp thêm đà tăng cho kim loại quý này.
Các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ nhiều vàng hơn là trái phiếu kho bạc
Thực tế trên đã nhấn mạnh một vấn đề phổ quát hơn: trong bối cảnh trái phiếu không còn mang đến sự ổn định, dòng vốn sẽ tìm kiếm sự an toàn ở những nơi khác. Bởi lẽ đó, các nhà đầu tư cần thận trọng theo dõi sát sao cả thị trường hàng hóa và cổ phiếu trong thời điểm hiện tại.
Nhà Giao Dịch Nên Theo Dõi Gì Trong Thời Gian Tới?
- Đường Cong Lợi Suất
Nếu đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên, thì đây là dấu hiệu cho thấy thị trường trái phiếu đang kỳ vọng các rủi ro dài hạn ở cấp độ cao hơn.
- Cuộc Họp FOMC Tháng 9
Việc Fed duy trì lập trường ôn hòa có thể làm leo thang những biến động trong ngắn hạn ở tất cả các loại tài sản.
- Mùa Công Bố Kết Quả Kinh Doanh
Nếu lợi suất cao ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận doanh nghiệp, thì thị trường chứng khoán có thể sẽ phải điều chỉnh lại giá.
- Dòng Tiền Trú Ẩn An Toàn
Cần theo dõi vàng và đồng USD. Bởi lẽ, hai tài sản này thường dịch chuyển trước cả cổ phiếu trong các giai đoạn nhà đầu tư e ngại rủi ro.
Những Điểm Chính Cần Lưu Ý
Lợi suất trái phiếu toàn cầu đang tăng bất chấp việc các ngân hàng trung ương nỗ lực cắt giảm lãi suất. Sự chênh lệch này không phải là tín hiệu gây “nhiễu sóng” mà là một cảnh báo rõ ràng cho nhà đầu tư.
Áp lực tài khóa, việc vay mượn nhiều và lo ngại về lạm phát khiến thị trường phải tái định giá rủi ro.
Đối với cổ phiếu, đây chưa phải là dấu hiệu cảnh báo sự sụp đổ ngay lập tức. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy việc phớt lờ đi thị trường trái phiếu trong thời gian này sẽ khiến nhà đầu tư phải trả cái giá rất “đắt”.
Khi lợi suất toàn cầu đều đồng loạt tăng, thì đây sẽ là cột mốc thay đổi tâm lý của các nhà đầu tư trên diện rộng. Nếu lợi suất toàn cầu tiếp tục leo thang, câu hỏi được đặt ra sẽ không còn nằm ở việc cổ phiếu có phản ứng hay không, mà là tốc độ phản ứng sẽ diễn biến nhanh chóng đến mức nào.
Tuyên Bố Rủi Ro
Giao dịch chứng khoán, hợp đồng tương lai, hợp đồng chênh lệch (CFDs) và các sản phẩm tài chính khác mang theo rủi ro cao do sự biến động nhanh chóng và khó lường về giá trị và giá cả của các công cụ tài chính này. Sự khó lường này bắt nguồn từ những biến động bất lợi và không thể dự đoán được của thị trường, các sự kiện địa chính trị, công bố dữ liệu kinh tế và các tình huống bất ngờ khác. Bạn có thể chịu tổn thất đáng kể, bao gồm cả những khoản thua lỗ vượt quá số vốn đầu tư ban đầu trong một khoảng thời gian ngắn.
Bạn được khuyên nên hiểu đầy đủ bản chất và các rủi ro vốn có của việc giao dịch với từng loại công cụ tài chính trước khi bắt đầu giao dịch hoặc tham gia bất kỳ giao dịch nào với chúng tôi. Khi bạn tham gia giao dịch với chúng tôi, bạn xác nhận rằng bạn nhận thức và chấp nhận các rủi ro này. Bạn nên tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính độc lập có trình độ hoặc chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính, giao dịch hoặc đầu tư nào.
Tuyên Bố Miễn Trừ Trách Nhiệm
Thông tin được hiển thị trong blog này chỉ mang tính chất tham khảo chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc bất kỳ hình thức tư vấn chuyên nghiệp, khuyến nghị, đề nghị hoặc lời mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Nội dung ở đây, bao gồm nhưng không giới hạn ở dữ liệu, phân tích và bình luận thị trường, được trình bày dựa trên hồ sơ nội bộ và/hoặc thông tin công khai và có thể thay đổi hoặc sửa đổi vào bất kỳ lúc nào mà không cần thông báo trước và không xem xét các mục tiêu đầu tư hoặc tình hình tài chính cụ thể của bất kỳ người nhận nào. Hiệu quả đầu tư trong quá khứ không phải là chỉ báo cho hiệu quả trong tương lai và D Prime cùng các công ty liên kết không đảm bảo rằng bất kỳ quan điểm, dự báo hay dự đoán nào sẽ trở thành hiện thực. D Prime và các đơn vị liên kết không đưa ra bất kỳ tuyên bố hay đảm bảo nào về độ chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và từ chối mọi trách nhiệm liên quan đến bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại trực tiếp, gián tiếp, ngẫu nhiên, hệ quả hoặc bất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc tin cậy bất kỳ thông tin nào có trong blog này. Bạn nên tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính độc lập có trình độ hoặc chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính, giao dịch hoặc đầu tư nào.
